（原标题：公募基金长期低配，近期银行股上涨的原因找到了？）

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近期A股处于震荡态势，银行板块则是逆势上攻。多只银行股近期创下历史新高，部分银行ETF也创出上市新高。

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5月以来，银行ETF涨超3%。

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作为高股息和稳市的主要品种，近两年银行板块吸引不少中长线机构资金涌入，成为国家队、社保基金和保险等大型机构的主要持仓之一。

得益于大型机构的流入，近两年以来银行板块表现亮眼，2024年更是在众多行业中涨幅排名第一。

Wind数据显示，截至今年一季度末，中央汇金重仓了多只银行股，包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、中信银行、浦发银行、华夏银行等。

社保基金持仓市值前十的公司中，银行占多数。其中，农业银行、工商银行、交通银行等持股市值居前，分别为1218.39亿元、849.65亿元、231.33亿元。

此外，近一年以来，保险资金大幅增持银行板块，年内相继有多家险资继续增持。比如招商银行H股、农业银行H股、邮储银行H股、中信银行H股等被险资举牌。

相比之下，主动型基金则是低配银行板块。

2024年四季度数据显示，基金对银行股出现增持，主动型基金对银行持仓总市值环比增加22.87%；持仓占比环比上升1.16个百分点。

有市场观点认为，近期银行板块的上涨源于一些主动基金的对过去低配的调整。

回顾过去几年：2019年到2021年期间，偏股混合基金相对于沪深300低配银行，在茅指数的牛市下主动基金获得超额收益。2022年到2024年期间，银行逆势上涨，低配银行是大部分主动基金跑输基准的原因之一。

华泰证券统计了所有主动偏股型基金在2024年年报和2025年一季报的A股持仓，计算其行业分布，并以沪深300行业权重占比为基准，统计偏离度，结果显示:

主动偏股基金超配较多的行业主要是电子、医药生物、电力设备、汽车、机械设备、国防军工、基础化工。其中，超配最多的电子行业在新规公布后两个交易日累计下跌1.58%，在所有行业中排名倒数第二，也正是因为电子行业的拖累，上周科创50指数才在主要指数中领跌。

主动偏股基金欠配较多的行业主要是食品饮料、银行、交通运输、非银金融、公用事业、建筑装饰。其中，银行、食品饮料、公用事业在新规公布后两个交易日分别上涨2.49%、1.02%、0.90%，在所有行业中分别排名第1、第4、第6。

招商策略指出：

1.公募基金可能更加重视对低波高分红产品及股票的配置，而公募基金对高分红尤其银行长期处于低配状态，未来配比可能回升；

2.近期出台的新规强化业绩比较基准的约束作用后，公募基金的整体行业配置与基准指数的行业分布差异可能在中长期缩小，无论以沪深300还是中证800为参考基准，当前主动偏股公募基金对银行、非银、公用事业等行业的低配比例较高，配比在中长期存在回升可能。

中信证券则认为，过去3年公募普遍跑输基准，低配银行只是部分原因，频繁交易和板块轮动也产生了负向贡献，因此向基准靠拢和保守化配置是大势所趋，但过程是动态的，绝非简单做多低配行业。